Stock Pool-0322 迦南科技 抢先看1

迦南科技是一家芯片公司。 公司在杭州。

2013年成立公司后，推出矿机。 比特币领域的先驱之一。

2019 年 11 月上市。上市收盘价为 8.252019比特币机器多少钱一台，当前股价为 27.62，涨幅略高于三倍。

2019年被评为全球第二大矿机公司。 股价最低时跌至1.76。 如果从2元左右计算，股价上涨了18倍左右。

当前的股价与比特币牛市密不可分。

做矿机，芯片设计能力必须很强。

除了矿机，嘉楠耘智还推出了自己的AIoT芯片。 我对这类芯片的理解是，未来大量的中小型智能设备需要具备视觉的计算（computing）、思维、存储、观察（look、camera、Comprehensive）能力以及图像处理和听力、分析语音等。

功耗方面，看智K210本身功耗仅为0.3W，即使搭配摄像头等外接设备，其功耗也只有1W左右。

在采用RISC-V架构设计的同时，看智K210还在芯片中集成了机器视觉和机器听觉能力。 看智K210的机器视觉基于嘉楠科技自主研发的神经网络KPU，支持低功耗下的CNN计算，高效完成基于神经网络的人脸检测、人脸识别、目标检测等图像分类任务。 分类广泛应用于智能安防、智能家居、智能工业等领域。

CNN也叫convnet，中文名卷积神经网络。 是计算机视觉领域常用的深度学习模型。 我以为可以简单理解为复杂的图像识别操作方式。

在机器听觉能力方面，该芯片不需要DSP进行音频处理，自带APU语音处理单元，最多可支持8路音频数据，16个方向。 在不占用主要CPU资源的情况下，仅一颗芯片即可实现声源定向、声场成像、波束形成、语音唤醒、语音识别等机器听觉功能。

目前，嘉楠耘智先后发布了全球首款自研7nm芯片和全球首款RISC-V自研商用边缘智能计算芯片，加速推进区块链和边缘端智能落地。 计算支持。

以嘉楠科技研发的无感门禁系统为例。 该系统已部署在软通动力总部大楼，大楼内共有5万人，实现了平均每个监控点每天识别2000个。 得益于看智K210的终端侧计算能力，系统可以直接在终端侧完成人脸图像的处理，并上传面部特征值等文本结果。 系统离线数据库可在边缘侧存储10000条人脸信息和20000条开门记录，无需搭建后端服务器集群和私有云。

3月，公司CEO在接受记者采访时表示：

因此，嘉楠耘智的业务大致可以分为：1.矿机 2.其他芯片应用 3.自营挖矿业务（嘉楠耘智的招股书披露有一群团队做AI工作，实际做的是挖矿业务）

嘉楠耘智的特点是其挖矿设备专注于ASIC架构。 从通用到专用。

从嘉楠耘智CEO的采访中得到的信息是，他认为挖矿行业（他的客户）会逐渐做大，做集中。 采矿业将成为越来越专业的行业。

例如它的客户：

财务视角，

2018年全年，嘉楠耘智营收27.1亿元，净利润1.2亿元。

其中，2018年下半年财务状况：营收7.6亿元，净亏损9440万元。

2019年上半年，嘉楠耘智总营收2.9亿元，净亏损3.3亿元。

在币价下跌、矿机滞销的背景下，嘉楠耘智的毛利率从2016年和2017年的40%以上下降到2019年的3.88%

这就是比特币处于熊市时会发生的情况。

挖矿的人很多，因为挖出数字货币可以赚钱。 赚不到钱，挖矿的人肯定会少。 嘉楠耘智的业务与比特币和数字货币的发展息息相关。

其营业收入和利润可以说波动很大。

2017年营收13亿，18年营收27亿，19年营收14亿。

2017年盈利3.76亿，18年1.22亿，19年亏损10.35亿。

2020年Q1营收6800万，Q2开始复苏，1.78亿，Q31.63亿。 非常惨淡。

历史上，比特币下跌时，矿机价格低至1100-2500。 也就是2018年Q3-2019Q2大概一年时间，这个时期也是比特币价格比较低的时期。 现在的矿机价格从2万多到4万多不等。 差价波动超过10倍。

因为嘉楠耘智自己没有晶圆厂，所以需要锁定一定的晶圆产能。 否则牛市的时候可能就没有机器设备卖了。 因此，采用多晶圆战略意味着与台积电和中芯国际合作。 多找几家公司帮你做矿机。 不管是哪一个层次，关键是要能够生产和提供产品给客户。 作为供应商，晶圆厂是矿机企业的命脉。 矿机企业从芯片研发、流片（即芯片试产）到量产的每一个环节都需要与晶圆厂进行合作。

网上有人这样分析过：

“业界龙头晶圆厂——台积电的产能有限，会给预付款的客户供应有限的货源。比特大陆凭借融资优势提供更多的预付款，因此可以获得更多的台积电产线。比特大陆也因此卖出了更多的产品。”

赚不到钱，就得不到筹码； 拿不到芯片，就卖不出矿机； 卖不了矿机就赚不到钱。

光大证券在报告中指出，嘉楠科技最早布局比特币矿业，2021年矿机产能最充足，嘉楠科技目前是中芯国际N+1先进制程的主要客户. 合作生产新型矿机（90TH/s），实现批量现货出货。 年产量预计超过40万台。

如果一台机器计算2万-3万元，收入将接近80亿-100亿元。 利润可能至少有10亿到15亿的机会。 前提是比特币维持这个价格并逐渐上涨。

迦南科技是目前唯一一家拥有多晶圆厂战略的制造商。 由于采用N+1工艺芯片量产，GPU挖矿显卡和5G手机对晶圆产能的占用得到了很大程度的缓冲。 光大证券在报告中预计，今年矿机行业市场规模约为226亿元人民币，上半年出货量为27万台（中芯国际15万台，台积电12万台），而下半年52万台。 台湾（中芯国际 250,000，台积电 120,000，其他 150,000）。

按照这个数据，嘉楠耘智的产能可能已经是全球算力的一半。 年产量40万台？

2019年年报披露，嘉楠耘智销量为48.7万台。 2018 年售出 559,000 台。

机器代表算力，所以嘉楠耘智的披露包括售出台数和对标算力，但这些数据未必与比特币数字货币市场的兴起完全同步，因为毕竟还有其他竞争对手在加码市场提供比特币挖矿能力。

除了比特大陆，其他从事计算机设计、服务器、芯片的公司也可以研发类似的矿机。 从这点来看，我很难判断嘉楠耘智的核心竞争力在哪里。 如果是intel，AMD，Nvida，或者浪潮，联想也行吗？ 那浪潮为什么不研发矿机呢？ 如果他们害怕比特币矿机的法律风险2019比特币机器多少钱一台，那杭州嘉楠为什么能活下来留在杭州呢？

比特币的早期投资者大多是从事互联网行业和IT行业的开发人员和研究人员。 显然这和他们离网络、离互联网更近有关系。 世界已经改变。 作为投资者，也需要积极改变自己，与时俱进。

》比特币算力变成哈希运算，比特币网络处理能力的衡量单位是计算机（CPU）计算哈希函数输出的速度，没有固定的算法，只能靠随机哈希计算机的碰撞，一秒钟内能进行多少次hash碰撞，是其“计算能力”的代表。

在比特币的世界里，做一次数学运算（Hash operation，散列运算）的算力为1，简称算力为1。默认情况下，算力是一台矿机每次可以进行的散列运算次数第二。 算力为1，即每秒可以进行一次哈希运算。

1g就是10亿，10亿。 1t = 1 万亿。 相当于10000亿。

1p为1000吨，1E为1000P，

E相当于100万吨，即100万兆。

目前矿机的算力大部分是从50t-90t，也就是一台矿机

大约可以进行 50 万亿到 90 万亿次哈希运算。

所以——1E算力对应约20000台矿机。 1e = 100万吨,

100万吨=50吨*2万台。

全网有多少算力？

我猜：大概在100E-150E左右。

因为——100E是100万台矿机。

查阅了网上的一些文章，得到了几个数字，

2019年6月全网算力58E左右

2020年1月全网算力约102E，

2020年2月全网算力约120E，

2020年3月全网算力在110E左右，（比特币价格低迷时期）

2021年3月，全网算力约为158E，（这意味着目前全球约有310万台矿机在运行，假设平均算力为50t，但实际可能还不够)

1E对应20,000台机器，所以这意味着损失10 E，即200,000台机器退出。 这可能意味着一群矿工赔钱了。 他们只有在亏钱时才会退出。

所以从这件事上，我得到的一个提示是，我可以通过监控全网的算力来了解比特币的低谷在哪里。

比特币挖矿难度系数也很高，接近22。

比特币系统的难度是动态调整的。 每 2016 个区块将进行一次调整。 调整以之前2016个区块的出块时间为准。 如果难度大于10分钟，难度就会降低。 目的是保证系统稳定，每10分钟出一个块，所以难度调整时间约为2周（2016 * 10分钟）

嘉楠耘智2020年Q3财报披露，

销量290万吨/秒，营收1.63亿，假设一台机器50吨，相当于约：58000台机器的销量。

我粗略估计了一下2020年Q3比特币的价格，大概是1万美元左右。

2020年Q4可能均价2.3万。

2021年Q1比特币均价可能在3.5万-4万美元左右，峰值6.1万美元。

估计嘉楠耘智的业绩会爆发式增长（当然在股价上已经有所体现）。 但是，预期的差异可能仍然存在。

总结，

1、嘉楠耘智的核心业务是生产和销售矿机。 也有很多竞争对手。

2、嘉楠耘智的商业逻辑是比特币用的越来越多，价格越来越高，投资炒作的人越来越多，矿机需求扩大，所以嘉楠耘智的销售价格也会越来越高. 相对于其成本，毛利和净利将呈爆发式增长。

3、嘉楠耘智的限制因素是产能。 容量有多大。 好像没有透露清楚。 不过看起来，嘉楠耘智年产40万-60万台机器并不难。 该公司还受到晶圆厂产能的限制。 如果晶圆厂不为嘉楠耘智预留产能，机器就无法生产。

以这个数据计算，3.9t除以294.5万台，大致等于13t，因为每台机器的算力是逐渐提升的。 现在每台机器的计算能力已经从50t发展到90t。 估计很多人会淘汰旧机器，开始使用新机器。

例如，比特大陆最新的矿机算力为110t/S。

矿业已经形成了清晰的产业链和生态：（1）矿机厂商是算力的原始供应商。 矿工用法币向矿机厂商购买矿机，获得算力； (2) 矿场是算力的物理托管。 矿工在矿场托管矿机（主要分布在西北和西南地区）； (3) 矿工可以选择直接将算力接入矿池，也可以出售给云算力平台。 其中，1）矿池的作用是聚集矿工的算力，保障矿工的收益； 2）云算力平台的作用是为矿工提现。 在实践中，主流矿机厂商和矿场收取法币（一些非法矿场为了避税收集加密货币），云算力平台的算力产品均以法币计价，但出于方便和合规考虑，加密货币实际上是一些云算力平台收费的。 总体而言，法币仍是挖矿产业链的支付方式，加密货币仅作为挖矿收益存在。

当矿工购买矿机时，他以一定的价格获得了未来相对一定数量的比特币（虽然未来整个网络的算力是不确定的，但大致范围是可以预估的），而矿工的买矿机的想法来自于他预期未来比特币的价格会比现在高，导致“预期挖矿收益”高于当前挖矿收益，从而产生超额收益。 从这个角度来看，意味着矿工可以在未来以低于市场的价格购买比特币，矿机可视为币价的“看涨期权”。

政策：无。