错卖苹果、不买航空股、拒绝谈论比特币……巴菲特在股东大会上说了什么？

5月2日凌晨比特币是不是有人买才能卖出，伯克希尔哈撒韦公司股东大会如期在线召开。 沃伦巴菲特和查理芒格回答了三个半小时的问题。 首先，伯克希尔公布了第一季度财报，2021年第一季度将恢复盈利，第一季度营收为646亿美元，去年同期为612.65亿美元，同比-年增长5.44%； 一季度净利润117.1亿美元，合每股亏损7638美元，上年同期净亏损497.5亿美元，合每股亏损30653美元。 巴菲特在股东大会上表示，他不能简单地讨论数字，而必须说明原因。 “我们可以长期看到公司的资本收益，我们可以获得留存收益，因为我们存了一些股票，得到了一些留存收益。 通常对我们公司有利的部分留存收益也是资本收益的一部分。” 我们先来看看伯克希尔近几年的整体成绩单，虽然伯克希尔过去五年的表现与平均水平相比，与大盘相比并没有优势，甚至在2019年和2020年连续​​两年明显跑输大盘。但总体来说，股神还是股神。 今年，伯克希尔业绩出现逆转，公司现金相对充足。 一季度末，公司现金持有量环比增长5.2%至1454亿美元，接近历史最高水平。 芒格还在股东大会上表示，他认为持有伯克希尔股票比标普500更安全。巴菲特和芒格还说了什么？ 我们将整个会议的要点整理如下：

01

承认出售苹果股票是个错误

去年第四季度，伯克希尔哈撒韦公司减持了其最大持股苹果公司，共计减持5716万股。 巴菲特承认，在 2020 年出售他持有的部分苹果股票“可能是个错误”，因为在 2020 年科技股领涨后，苹果股价今年依然强劲。与此同时，芒格也认为，出售苹果股票确实是错误的. 巴菲特和芒格都表示，他们认为苹果的估值并不疯狂。 巴菲特再次表达了对苹果的热爱：“苹果是一家非凡的公司。 我所爱的东西，全世界都有忠实的粉丝。”巴菲特还强调，苹果的品牌和产品非常出色，利润率也非常高。同时，手机在所有年轻人的生活中都是不可或缺的。对于很多人来说，他宁愿放弃汽车，也不愿放弃苹果手机。“我们有机会购买苹果股票，这很好。” 巴菲特表示，去年我们确实卖出了部分苹果股票，但我们的股东持股比例并没有下降，因为苹果回购了股票。2020年9月30日，伯克希尔哈撒韦持有的股票公允价值的70%集中在四大持股（苹果1117亿美元、美国银行249亿美元、可口可乐197亿美元、美国运通152亿美元），2019年末四大权重股持股比例为60%，其中，苹果737亿美元，美国银行334亿美元，可口可乐221亿美元，美国运通189亿美元，苹果无疑是巴菲特最看好的上市公司。我们之前写过巴菲特确实不喜欢不创造价值的交易，他喜欢投资在不同赛道上有真正商业基础和良好管理的公司。至于伯克希尔是否获得控制权，这无关紧要。巴菲特obvio usly更喜欢传统行业商业模式简单的优质公司，但他并不完全排斥互联网行业。 事实上，伯克希尔还持有亚马逊的股份。 他只是不喜欢那些商业模式过于复杂或估值过高的公司。 互联网公司。 值得一提的是，今年一季度芒格还选择了在阿里巴巴建仓，这显然是一次低位抄底。 当时，阿里遭受了一系列打击。 其股价较去年10月的历史高位下跌近30%，市盈率（TTM）从30多倍跌至25倍。 这个估值对芒格来说显然是有吸引力的。 因为尽管有监管和同行竞争的压力，但阿里的基本面依然非常稳健，仍然是无可争议的中国最好的互联网公司之一。

02

航空股仍不回购，银行持股比例不超过10%

对于去年航空股的清算，巴菲特在股东大会上表示，航空业确实出现了很大的复苏，但他不想买回这只股票，因为虽然很多人想去国际旅行，但他们不能去。 旅行也没有完全从底部恢复过来。 谈到银行股，巴菲特说他喜欢银行股和金融股，但他不想持有美国银行超过10%的股份，所以他去年卖了一些。

03

点评股市三十年变迁，推荐投资指数基金

巴菲特列出了当今世界上最大的20家公司，如苹果、沙特阿美、微软、亚马逊、Facebook等，前六名中有五家是美国公司，而30年前世界上最大的公司有一半以上是日本公司。 在短短 30 年内，最有价值公司的市值从 1040 亿美元增长到 2.05 万亿美元。 从市值层面来看变大了，市值最大值一定程度上反映了一些通胀，但这个时期其实并不是高通胀时期。 你可以看到，30年，世界发生了很大的变化。 但是，如果您的股票持有量足够多元化，它就会做得很好。 巴菲特说，如果你喜欢挑挑拣拣个股投资，很难保证你能挑到多年后还能顽强生存的公司。 “世界可以以非常、非常戏剧化的方式发生变化。” 他补充说，最好的投资方式是指数基金。

04

SPAC（特殊目的收购公司）不会永远流行

SPAC作为华尔街的“新宠”，备受关注。 对此，巴菲特表示，华尔街对SPAC的疯狂追捧不会永远持续下去，因为这会让交易环境更具竞争性。 他说，“这是一个杀手。据我所知，SPAC 通常需要在两年内花光所有的钱。如果你拿枪指着我的头让我在两年内买一家公司，我会买一家。有总是来自私募股权基金的压力。” 巴菲特和芒格还警告说，股市投机活动猖獗，特别是在 SPAC 中，他们说这是新投资者涌入市场的副产品。巴菲特警告说，这种狂热何时会结束尚无定论。

05

巴菲特拒绝谈论加密货币

当被问及如何评价比特币时，巴菲特拒绝讨论这个话题。 他说芒格和我都不持有比特币，他不想回答这个问题让大家不高兴。

芒格直言，“我讨厌比特币的成功。比特币就像是凭空诞生的金融产品，我不喜欢虚拟货币绑架现有的货币体系，这有悖于我们文明的发展。”

06

评估 Robinhood 和其他流行的零售股票交易工具

巴菲特表示，在过去一年或一年半的时间里，罗宾汉已经成为股市赌业中非常重要的一环。 Robinhood自称免佣金，吸引了很多想赌的人。 Robinhood 不违法但不合乎道德。 赌徒下注的方式不是我所尊重的方式，而是“赌希望”。 芒格说他不喜欢这个行业，这种事情是一个严重的错误。

07

巴菲特和芒格分享 Costco 和 Wells Fargo 等投资理念

芒格说没有冲突。 他喜欢好市多，伯克希尔也喜欢。 巴菲特还说，62年来我们和睦相处，没有发生过什么大的矛盾。 当被问及两位分管具体业务的副董事长如何合作时，巴菲特的潜在继任者阿吉特·杰恩表示，芒格与巴菲特的合作堪称完美，无法复制。 我尊重格雷格（Greg，另一位潜在的巴菲特接班人，伯克希尔非保险业务副董事长），但我们不像芒格和巴菲特那样经常互动。 遇到对方的业务问题，会随时沟通。

08

通胀明显上升，但工资却没有跟上

巴菲特表示，在经济从 COVID-19 大流行中复苏之际，他看到价格压力上升的迹象，证实了许多市场参与者对通胀压力上升的担忧。 巴菲特说，我们已经看到了很多通货膨胀。 我们在涨价，人们也在涨价。 这正在被接受。 巴菲特以房地产行业为例：伯克希尔做了很多住房。 成本在上升、上升、上升。 钢铁成本每天都在上涨。 巴菲特指出，钢铁成本大幅上涨影响了伯克希尔的住房和家具业务。 人们口袋里有钱，他们支付更高的价格。 这不会停止，这几乎是一场购买狂潮。 经济真的很繁荣。 过去我们没有想到。 对于某些人来说，这是一个可怕的情况。 经济对价格不敏感。 通货膨胀预计将继续。

09

巴菲特：头号风险是选择不当的管理

巴菲特表示，人们一直认为美国反垄断法和税法的修改会对伯克希尔产生影响。 最大的风险因素是为其业务选择了错误的管理。 我们不是通过宏观经济预测来赚钱的。

10

你如何看待拜登政府的资本利得税上调计划？

巴菲特表示比特币是不是有人买才能卖出，他在去年的总统大选中支持拜登，他不认为拜登政府提出的提高企业税对股东不利。 巴菲特说，总有一些公司试图通过声称他们会将加税转嫁给客户来吓唬人，但这是一种公司虚构。 尽管他拒绝在股东大会上代表伯克希尔讨论过多的政治问题，但他表示，公司税率在他职业生涯的早期较高，当时超过 50%。 “这不是世界末日，我们可以适应税率。” 分析称，巴菲特对今日美国政府的税收政策避而不谈，暗示富人不必过分担心公司税和资本利得税的增加。 “我根本不担心税收过高。” 希尔的副董事长芒格对富人可能成为目标表示不满。 他说，他有点担心“因为别人有钱而跟别人过不去”。 他还称像加利福尼亚这样的地方“愚蠢”，迫使富人逃离，实际上失去了他们的税收贡献。 巴菲特表示，下一次伯克希尔哈撒韦股东大会很可能于明年4月30日在奥马哈举行，希望能迎来创纪录的股东人数。

-结尾-