深入 |比特币价格波动与人民币汇率的关系分析

人们对比特币的需求非常复杂，不同的需求交织在一起，推动了比特币价格的不断演进。汇率变动主要反映法定货币之间的汇率波动。比特币作为一种重要的交易媒介和具有货币属性的参考资料，出于对冲的需要，在人民币兑美元汇率变化的情况下，本文表明比特币价格波动与人民币汇率。

比特币价格、人民币汇率、负相关

Buchholz 等人。比特币的供需关系。一般来说，对比特币的需求主要取决于它作为交换媒介的价值（即未来交换时的价值），所以只要人们使用比特币作为交换媒介，比特币的内在价值就不会消失，这是比特币价格的决定性因素。此外，作者认为还有其他三个因素可能会深刻影响比特币的需求。一是因为比特币的供给是恒定的，必然会产生货币。收紧，导致长期投资需求；其次，由于比特币价格的剧烈波动，短期投机需求也非常旺盛；第三，由于法币汇率波动、贬值预期等影响，导致人们部分放弃法币，买入比特币的避险需求。

可以认为，人们对比特币的需求是非常复杂的，不同的需求交织在一起，推动了比特币价格的不断演进。汇率变化主要反映法定货币之间的汇率波动。比特币作为重要的交易媒介和具有货币属性的参照物，正是出于对冲的需要。在人民币兑美元汇率的情况下，比特币的价格波动是否会受到某种程度的影响？本文即是尝试探讨这个问题。

一、问题推导与研究路径

2017 年 12 月 17 日，比特币触及 19875 美元（火币价格，由东方财富精选数据的历史高点，下同），随后在连续五天下跌后开始反弹，并反弹至2018年1月6日17457美元。进入2018年后，比特币价格剧烈波动。整体下行趋势持续，6月25日触及年内低点5766美元，随后有涨有跌，截至9月28日报6621美元。同时人民币汇率也出现波动2018年大幅上涨，从1月2日6.5006（美元离岸人民币-CNH，东方财富精选数据提供，下同）升至3月26日6.2541，中间有一些重复，然后开始回落，尤其是中美贸易摩擦升级后，人民币兑美元汇率迅速下跌，8月15日跌至年内低点9474。此后，在央行调整外汇风险准备金等干预措施后，人民币汇率开始稳步上升。截至9月28日，在6.8770报道。

外汇流出往往对一国经济的可持续稳定发展产生负面影响。近期阿根廷、土耳其、巴基斯坦、巴西、南非等国的汇率下跌，引起了全球的关注，这就是现实的证明。为稳定汇率（主要是降低人民币对美元贬值预期，防止外汇外流），中国目前实行规范的购汇制度。元）受到一定的限制。同时，我国主要对比特币等数字货币持怀疑态度，国内所有数字货币交易所均已关闭，但通过场外交易和点对点交易购买以比特币为基础的数字货币的渠道仍然存在存在。因此，如果有人民币兑美元继续贬值的预期，通过各种渠道购买比特币以防万一，成为部分居民的选择。由于我国人口众多，比特币爱好者广泛，因此多年来经济实力不断增长，购买力强。

因此，本文研究的假设是人民币兑美元汇率下跌，比特币价格上涨。

为了证明这一假设，作者从东方财富精选数据中截取了2018年1月1日至9月28日的比特币价格数据和美元离岸人民币（CNH）数据进行统计。分析。另外，由于CNH周六周日无交易，数据缺失，笔者将周五和下周一的数据取平均值作为周六周日的数据，形成每日连续数据。在数据选择上，笔者认为美元兑离岸人民币更能反映实际汇率，故未采用美元兑在岸人民币汇率的数据。

同时，笔者认为汇率变化与比特币价格波动之间可能存在的联系是即时的，即可以即时反映，不存在明显的时滞。因此，在方法上，建议使用单一回归分析。方法等进行分析。

二、数据分析及结果

使用美元兑人民币汇率作为自变量，比特币价格作为因变量。 -对9月28日的汇率和比特币价格进行一元回归分析，结果如下（图1）：

图1比特币价格与人民币兑美元汇率对比图

根据图1，在95%置信水平下，比特币价格与人民币兑美元汇率之间存在Y=-4178.4X+35556负相关。其中，Y是比特币的价格，X是人民币对美元的汇率。

一般认为当|r|回归中大于等于0.8，是两个变量高度相关，|r|大于等于0.5且小于0.8，则认为两个变量是中度相关的，|r|大于等于0.3且小于0.5 认为两个变量高度相关或弱相关，|r|小于0.3，说明相关程度极弱或不相关。图1中比特币价格与人民币兑美元汇率的相关系数R=0.4316，因变量与自变量的相关程度为低相关；决定系数R2 = 0.1862，说明回归方程的拟合度很低。从回归结果看，本文的研究假设支持较弱且有效。

笔者初步认为，比特币价格与人民币兑美元汇率存在比较明显的负相关。差异。为了进一步探究汇率变化与比特币价格波动之间的关系，作者将每日汇率波动差值乘以10000（所谓BP差值）与每日比特币价格波动差值进行对比。如下图所示（图2）:

图2人民币汇率差与比特币差价对比

对图2的分析表明：(1）人民币汇率变化的方向和比特币价差的方向不太规律。有时汇率上涨，比特币价格下跌，有时汇率下跌，有时比特币价格下跌。波动很小，没有明显的同向或反向运动规律；（2）4月份中美贸易争端升级是分界点。汇率下跌比特币换美金汇率，比特币价格上涨为主，7月后汇率波动与比特币价格波动的负相关性明显增加。

结合图1的回归分析和图2的对比分析，可以认为：（1）比特币价格波动与美元和人民币汇率变化存在弱负相关关系人民币汇率升值部分导致比特币价格下跌，人民币汇率贬值部分导致比特币价格上涨；(2）随着时间的推移，比特币之间的负相关价格波动与美元和人民币汇率有走强的趋势；（3）从较长的历史来看，比特币价格波动与人民币汇率变化的相关性很弱，但确实不排除在某些阶段、某些时间点形成某种联系。

三、结论与反思

牛顿曾经说过：“我可以计算天体的运动和距离，但我无法计算人内心的疯狂。”比特币价格波动受多种复杂因素影响，单一因素无法完全解释。本文试图分析比特币价格波动与美元和人民币汇率变化之间的关系，以指导比特币等数字货币的交易。结果表明，两者之间仅存在微弱的负相关。

原因在于，比特币的需求不仅受对冲因素的影响，还受到交易、投资、投机等需求的影响。投资和投机需求的作用可能更大。同时，政策的鼓励与抑制、事件驱动、投资者的偏好、心理预期也无时无刻不在作用于比特币的价格，使得比特币的涨跌更难预测。但是，对于比特币等数字货币投资者来说，不好的预测并不意味着不需要分析预测。在买卖比特币之前，对价格波动趋势进行综合分析判断，理性看待币价的涨跌。起起落落仍然很重要。同时，对于市场上的非理性声音，投资者必须保持内心的稳定与安宁，理性客观地进行识别，形成自己的投资理念。如果他们长期坚持和实践，他们可能会获得更好的回报。

回到人民币汇率变化与比特币价格波动的联系，我们应该看到，对比特币的需求是全球性的比特币换美金汇率，人民币汇率变化只是全球汇率变化的一小部分，汇率变化其他国家的也在影响比特币的价格；汇率变化只是比特币对冲需求的一小部分。此外，利率变化、法币升值或贬值、政治社会稳定等也会影响比特币的避险需求。由此看来，比特币价格波动与美元和人民币汇率变化之间的弱相关性是很好理解的。

对于笔者而言，长期以来一直关注影响比特币价格波动的因素。通过对黄金价格等数字货币等影响因素的分析，对比特币价格波动的影响因素有了更深刻、更全面的认识，从而满足数字货币投资者更多的认知需求。

参考文献

陈浩。比特币的经济分析。浙江大学硕士论文，2015.

Buchholz M、Delaney J、Warren J 等人。比特币和赌注、信息、价格波动和对比特币的需求。经济学, 2012, 312.

张爱奇。分析美元汇率变动对油价的影响。云南财经大学硕士论文，2015.

华尔街新闻。 2018年“另类”预测：人民币升破6.0、比特币泡沫破灭，美联储失控…… ,2017-12-10.