揭开比特币暴涨“幕后”的神秘面纱

随着2020年11月开始的数字货币牛市，一个之前鲜为人知的机构突然频繁出现在与比特币价格相关的各种新闻中。这是美国的灰度基金，没有它，比特币今天不可能达到 57,736 美元的高价。就像其母公司DCG集团官网的标语一样，它是“比特币和区块链行业的震中”。今天就让世财君告诉你，一只曾经长得丑的小猴子，如何在天上闹事，如何获得加密货币市场的真相。相信看完之后你就会明白，为什么百亿资金掀起了万亿级吸金风暴。

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灰度的前世今生

让时光倒流到 2013 年，也就是比特币价格首次飙升的那一年，价格从年初的 13 美元上涨到与黄金价格相当的 1242 美元。同年，中国政府全面禁止银行和支付机构参与比特币相关活动。在美国，一家名为 Second Market 的公司成立了比特币投资基金，次年成立了 Grayscale Investments，一家名为 Grayscale Investments 的公司。并获得金融业监管局 (FINRA) 的批准，允许灰度公开发行股票。

对这位创始人 Barry Silbert 说几句话，他的公司被世界经济论坛评为技术先锋和福布斯“高调赞誉”。他个人被 Ernst & 评为年度企业家Young 和 Crain，并入选了《财富》享有盛誉的“40 under 40”榜单。

除了知名的比特币信托基金GBTC，灰度投资还推出了ETH、BCH、ETC、LTC加密货币信托基金，以及包含主流货币的复合加密货币信托基金。

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灰度的金箍：合规框架

灰度的各类数字货币信托产品严格按照私募流程发行。合规是其产品最著名的标签。根据美国法律的定义，这里的“合格投资者”是指净资产（不包括房屋）不少于100万美元，或年收入20万美元（或年收入已婚夫妇）的个人或实体300,000 美元）。美元）。机构也是经认可的投资者。

灰度官网对合格投资者的定义是，对于个人投资者，最近两年个人年收入超过20万美元，或与本人配偶的年共同收入超过30万美元，且有合理的期望在本年度达到相同的收入水平；或个人或与配偶共同净资产超过 100 万美元的自然人。

该规定与美国法律对“合格投资”的定义一致。如果是真实的公司，必须有500万美元的流动资产，否则公司的所有实际利益必须是合格投资者。这里需要强调的是，目前灰度加密信托（GBTC、ETHE）是投资者通过IRA或401(k)等养老金账户投资加密货币的唯一途径。也就是说，如果你想用你的401(k)和IRA退休账户里的资金投资比特币，你只能通过灰度加密信托这个渠道。在其公开的产品机构客户名单中，Sister Wood's Ark Fund 名列前茅。这也是木头女士如此看好比特币前景的原因。当然，如果你不看好比特币比特币价格暴涨的原因，为什么人们会购买灰度的比特币信托股票。没问题。

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真假孙悟空：为什么GBTC更贵

灰度比特币信托（GBTC）是灰度旗下最大的加密数字资产信托产品，其规模占灰度整体资产管理规模的90%以上。

GBTC本质上是一只私募信托基金，其运作模式类似于黄金ETF。即依托比特币现货，基金份额公开发行，在交易所发售。 2013年首次定向增发，后续一级市场认购不定期开放。 2015年3月，GBTC在OTCQX公开交易，正式宣布GBTC私募信托基金份额在二级市场上市，公众投资者可以参与。

对GBTC的投资分为现金出资和实物出资（比特币）。购买GBTC相当于购买了灰度持有的相应份额的比特币。但有趣的是，灰度基金的比特币信托不支持赎回，这不怪灰度。 2014年其产品被SEC调查后，灰度基金以SEC不批准为由停止了GBTC。赎回机制。因此，投资者通过两种融资方式认购的GBTC股份均无法赎回。并且需要锁定6个月或12个月才能出售。因此，客户只能通过在二级市场卖出相应的基金份额来套现，所以灰度基金自成立以来持股一直在上涨，从未减持。随着比特币价格的上涨，灰度基金GBTC产品的持仓价值也随之上涨，接近400亿美元的高位。而其成本仅为90亿美元左右。并且由于无法赎回，解决了传统基金最头疼的赎回风险，相当于灰度基金可以无限期收取2%~3%的年度基金管理费。

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BTC价格稳定针：套利机制

大部分人认为，这次比特币牛市是因为机构投资者看好比特币的前景，合规渠道灰度基金趁机抢占先机。事实往往更简单、更直接：因为二级市场的 GBTC 价格与灰度的官方 GBTC 价格之间一直存在很高的溢价。因此，机构投资者正在大量购买。利率差异是资金涌入的真正原因。

二级市场GBTC价格与Grayscale官方GBTC价格之间一直存在高溢价。过往数据显示比特币价格暴涨的原因，GBTC平均溢价高达38%，最高已达132%。因此，许多聪明的客户通过现金贷款、实物贷款或保费锁定来套利。由于高套利空间诱使大量资金入市，灰度基金变相不断增加实物比特币的数量。由于无法赎回，只能选择在OTCQX市场卖出，巧妙转移了比特币一级市场崩盘的风险。正是上述操作让灰度基金旗下的GBTC产品成为了避免比特币价格暴跌的稳定针。同时，灰度基金在一级市场的现金购买授权给同集团子公司Genesis在现货市场扫描BTC。 Grayscale的母公司DCG Group也持有至少1%的数字货币交易所coinbase，由其管理。

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天堂的特许经营权：SEC 的备案许可

2020灰度的GBTC比特币信托产品和ETHE以太坊信托产品均获得SEC备案许可，成为SEC申报公司。这相当于在美国金融市场获得了特许经营权。美国一些大型机构对金融和金融投资合规有很多限制，包括远离未在SEC注册的投资产品。为了进一步扩大机构用户群，获得相应的资质和牌照是灰度无法回避的一道门槛。因此，在其GBTC产品上市6年后，灰度选择向SEC靠拢，先后申请了比特币和以太坊产品的注册。

正是这种向组织靠拢的举措，极大地提高了投资者，尤其是机构投资者对其产品的关注度。并大大缩短了原有的锁仓时间，为市场提供了额外的流动性。 “持有期减少”将在成为报告公司至少 90 天并满足美国证券法第 144 条的其他要求后生效。法定持有期由12个月缩短至6个月，持有6个月即可实现。

就是这样，一个小信托产品，曾经不起眼，只能在美国最底层的粉单市场交易。货币投资集团。真正站在了加密货币市场的C位，成为了这场比特币风暴的焦点。返回搜狐，查看更多